好意思国“平等关税”冲击仍在抓续。第一财经了解到，近期不少对冲基金爆仓，这也导致股票、黄金王人跌的反常气象，即机构可能需要通过卖出超涨的黄金来疏导流动性，填补股票仓位的追加保证金需求。与此同期，尽管好意思元在跌，亚洲货币亦难独善其身八月未央 自慰，离岸东谈主民币对好意思元隔夜一度冲破7.4关隘。

在刻下关节节点，“关税熊市”会如何演绎？投资者应该如何支吾？

全球股市短期难言触底

4月2日，好意思国总统特朗普祭出“基准税率10%+更高的平等关税税率”的组合，于9日奏效，咫尺并莫得取消或全面展期的迹象。8日，好意思国又秘书在“平等关税”奏效时将对中国相当征收50%的关税，并在好意思东本领9日0时01分（北京本领12时01分）阐扬奏效，导致好意思国对中国的举座关税税率达到104%。

9日，中国商务部示意，中方将辞世贸组织争端处置机制下告状好意思方最新加征关税措施。当日，国务院关税税则委员会发布公告，休养对原产于好意思国的入口商品加征关税措施，加征关税税率由34%普及至84%。

好意思国关税战略导致零落预期不停攀升，并导致全球股市在履历大幅抛售后，插足了“暴涨暴跌”的宽幅漂泊模式。

PIMCO（品浩）董事总司理兼好意思国大家战略主宰坎特利尔（Libby Cantrill）对记者称，展望更高关税短期内可能不会减免。

好意思国关税战略正濒临国会压力。“咱们不雅察到，一些共和党议员开动公开反对关税，相称是在接头院就戒指对加拿大的关税进行投票时，四名共和党东谈主支抓该提案。得克萨斯州接头员克鲁兹警告称，如若特朗普坚抓关税战略，可能导致中期选举中的‘血腥屠杀’。”坎特利尔称。

受此影响，即便好意思股照旧回调近20%，华尔街对好意思股短期见解仍中性偏悲不雅。

高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海姆（Peter Oppenheimer）最新发布的题为“漂泊加重，投资者如何支吾‘关税熊市’”的研究觉得，咫尺为“事件驱动型”熊市，但有演酿成“周期性”熊市的风险。两者平均跌幅都接近30%，但周期性熊市抓续本领为事件型熊市的两倍。

尽管好意思股举座估值已跌至近19倍，但这并不料味着底部已至。“复苏所需的要求尽管多种种种，但在股市驱散抓续反弹之前，咱们频繁会看到以下几个要求：估值具有招引力，顶点的阛阓仓位，战略支抓，经济增长放缓的速率正在减缓。”

咫尺标普500指数的前瞻市盈率为19.4倍八月未央 自慰，仍处于畴昔25年的第80个百分位以上，仍有下行空间。标普500在过往几轮休养中曾辞别见底于14倍（2018年）、13倍（2020年）和15倍（2022年）。高盛觉得，估值仍需进一设施整，阛阓才有望插足“但愿”阶段，也即是新一轮牛市开启的关节调治点。

接管第一财经采访的多位好意思国公募基金投资司理也说起，近期阛阓暴涨暴跌模式可能会抓续，机构仍处于逢高减抓、筹集现款、恭候后续低位买入的模式。此外，在好意思股压力仍存的布景下，亚太股市也很难独善其身，短期内日本、韩国股市的宽幅波动模式也料将抓续。

对冲基金爆仓牵累黄金

畴昔一周以来，在全球股市暴跌之际，黄金的涨势也戛然则止，并出现大幅回调。

有外资行走动员对记者示意，每一轮紧要的股市焦躁抛售之后，时常会伴跟着黄金等看似是安全金钱的抛售。为止4月8日，黄金贯穿三天着落失守3000好意思元/盎司，累计跌幅进步5%。此前，黄金一度最高波及3200好意思元，其时其被用来行为对冲关税挟制的安全金钱。

资深全球宏不雅走动员、上海量客投资总监袁玉玮对记者称，近期可能有对冲基金爆仓，导致连环平仓，一般流动性最好、赢利最多的金钱会被抛售，并疏导流动性、追加保证金。2020年年头，黄金曾经因此遭到抛售。

为止北京本领9日18:50，外洋黄金现货价钱报3062好意思元/盎司，有所反弹。走动员示意，当日买盘再行出现，金价在畴昔数小时内上升进步1%。这次反弹主要因最新动态深远生意摩擦并未驱散。受此影响，黄金因其“避险金钱”的地位再受醉心。

“黄金本周一在通谈下轨2970好意思元隔壁得回赞助，这亦然长期均线场地的位置。而跟着亚太股市周二早盘广泛回升，投资者对黄金的焦躁性抛售好像也会告一段落。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen 对记者称。

中长期而言，黄金的阐扬仍被看好。瑞银方面最新示意，预测金价有望达到3200好意思元。如若关税联系风险或地缘政事风险上升，金价可能会达到3500好意思元。黄金ETF的全球流入量达到积年来一季度的高位，全球主要塞区抓仓量均有较大增长。此外，在畴昔三年中，列国央行正以创记录的速率每年购买进步1000吨黄金，加之好意思元或濒临贬值风险，私东谈主投资者似乎也纷繁效仿央行，增多黄金敞口。

瑞银觉得，长期来看，从多元化的角度而言，在好意思元均衡投资组合中保抓大要5%的黄金设立为最好选择。

亚洲货币承压、东谈主民币有序走贬

受到关税扰动，外汇阛阓近期也肝肠寸断，除了欧元、日元，大都新兴阛阓货币对好意思元走贬。

隔夜，好意思元指数不竭在103下方徜徉，欧元/好意思元重回1.1上方，好意思元/日元驱散贯穿两天的反弹，收于146.27。9日早间，好意思元/离岸东谈主民币则一度冲破7.4关隘创下新高。为止当日19:20，好意思元/离岸东谈主民币报7.3878。

巴克莱宏不雅、外汇策略师张蒙对记者称，对东谈主民币高敏锐性且对好意思国居品依赖度较高的货币具有较大脆弱性，包括韩元、新台币、泰铢和马来西亚林吉特。

举例，巴克莱此前就预期第二季度好意思元对韩元将升至1500，尤其研讨到4月韩元季节性阐扬欠安。跟着好意思国对韩国征收25%的“平等关税”，韩国的生意顺差可能减轻，再加上本钱抓续外流，韩元的远景显得愈加疲弱。

此外，巴克莱觉得，跟着好意思国加征关税，好意思元对卢比有可能抓续大幅上行。当今履行灵验汇率已回调，但印度央行不太愿看到卢比再次增值。近期，印度央行照旧降息缓冲关税冲击。

值得一提的是，4月8日，好意思元对东谈主民币中间价自2023年以来初度冲破7.2关隘报7.2038，较前一走动日上调58点。

各大机构广泛展望，若东谈主民币履行灵验汇率贬值约9%，则能对消新关税对出口的影响。本年一篮子货币指数CFETS指数将跌至90~91区间。但好意思元对东谈主民币的贬值幅度仍将受到料理，中间价以及好意思元对在岸东谈主民币逐日2%的走动区间，将成为中国央行调控贬值速率的灵验器具。

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周艾琳

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