在安徽省内的酒企中，口子窖的营收领域也不足古井贡酒的四分之一。

文/逐日财报 杜康

“徽酒四朵金花”中，仍是的榜眼口子窖自2021年被迎驾贡酒得手追逐，与其差距越拉越大。把柄近期公布的三季报，古井贡酒前三季度以190.7亿元的销售额排行第一，迎驾贡酒前三季度营收55.1亿元位列第二，口子窖营收为43.62亿元，同比下落1.89%。

不仅如斯，口子窖的净利润亦然出现了下落，前三季度净利润13.11亿元，同比减少了2.81%。

从单季度数据来看，口子窖第三季度的贸易收入为11.95亿元，同比大幅下落了22.04%；包摄于母公司鼓吹的净利润降至3.62亿元，同比骤降27.72%，赫然反应出公司在短期内承受了较大的功绩压力。此外，公司的现款流景况亦辞谢乐不雅，筹画步履产生的现款流量净额缩减至3.58亿元，同比镌汰了13.96%，进一步增多了公司的资金流动性压力。

面对这么的逆境，不由得让东谈主想要知谈口子窖到底“资格”了什么？毕竟，它仍是亦然洋河、古井贡等酒企争相学习的典范。

01

年度方针又要完不能了

旧年口子窖营收59.62亿元，同比增长16.1%；终了包摄净利润17.21亿元，同比增长11.04%，未完成2023年功绩方针——“举座功绩增长方针不低于18%”。

本年，口子窖的营收方针依旧是同比增长18%，即达到70.35亿元的总营收。当今来看，其仅完成了年度方针的62%，除非在第四季度终了近27亿元的营收，否则的话约略率是完不能。

上文提到，第三季度口子窖的营收赫然在加快下滑。值得一提的是，口子窖三季度的大幅下滑还低于不少机构预期。本年三季度，不少上市白酒公司出现功绩下滑，一定进程上是因为需求镌汰，竞争加重所致，可是和竞争敌手比较，口子窖显得愈加弱势。

《逐日财报》了解到，为了保证销售方针的终了，口子窖2023年度董事会责任诠释曾提倡要聚焦“三个升级”的阶段方针。即商场升级：终了销量翻番；结构升级：将兼系列打形成策略大单品，中高端居品占比大幅进步；品牌升级：引颈兼香品类作念大作念强性爱电影，成为“中国兼香高端白酒第一品牌”。但从当今的功绩来看，并未取得预期的服从。

比如，在居品结构升级方面，口子窖接受推出“口子窖兼香518”的大单品策略，可是措施2024年11月15日，该居品在某电商平台旗舰店的销量仅为两位数，赫然未能承担起“次高端超等单品”的策略变装。此外，公司天然领有繁多居品线，但中枢居品巨额是多年前推出的，这导致其滥用群体相对趋于固化，这也限制了商场的进一步拓展。

把柄财报露馅，从居品脉络来看，2024年前三个季度口子窖的高级白酒、中档白酒、低档白酒的销售收入分歧同比变化为-3%、-27%、+44%傍边。其中，仅有低档白酒呈现增长态势，但低档酒仅占总销售收入的2%傍边，并未营救口子窖收入下滑的间隙。可见，口子窖的高端策略并未见有用奏效。

从区域分类来看，本年前三季度口子窖安徽省内以及省外的销售收入分歧同比下滑2%、8%傍边，均呈现下滑的态势。

咱们扫视到，由于销售不力，口子窖的存货还在呈现双位数增长。前三季度，口子窖的存货为56.5亿元傍边，对比旧年年底的50.6亿元傍边，同比增长11%。

面对功绩阐发会上投资者针对“当今口子窖在省外的斥地与迎驾和古井贡的差距越拉越大，关于宇宙化，公司本年有什么贪图？”的问题，口子窖的表态是，将聚拢商场发展骨子，在纵容进步省内商场的同期，针对省外商场也进行了明确的布局，以长三角、大湾区为重心，其他商场为补充。最初完善长三角、大湾区经销商布局，重心启动省外具有一定基础的点商场，推动省外商场大招商。加强省外重心商场的基础培育，促进各类经销商良性发展。但从现存的三季报功绩来说，任重谈远。口子窖年头制定的三年发展方针中提倡的销量翻番和“百亿口子”的宏伟蓝图，当今来看，与这一方针赫然是又远了一步。

02

仍是的“徽酒一哥”

在安徽的白酒疆土中，口子窖曾以其特等的兼香型和深厚的文化底蕴，被誉为“徽酒一哥”。

口子窖的历史不错回顾到春秋战国时间，濉水与溪河交织形成的口子镇，因自后天不良的地舆环境和丰富的酿酒资源，安宁形成了特等的酿酒工艺和格调。1949年，东谈主民政府整合了多个私东谈主酿酒作坊，配置了“国营濉溪东谈主民酒厂”，这即是口子窖的前身。

在口子窖的发展流程中，有几个要紧的里程碑。1998年，口子窖推出了兼香型白酒，首创了中国白酒的“兼香”新情势。2002年，口子窖成为中国首个赢得“国度地舆标识保护居品”的兼香型白酒，其主导居品也留意由浓香酒转为兼香酒。尔后，口子窖凭借其特等的口感和精确的商场定位，在白酒商场上飞速崛起。

况兼，在白酒行业的黄金十年里(2002—2012)洋河，古井齐曾向口子窖学习过。

随后，其天然被古井贡卓越，但差距也并不是很大。2017年，口子窖净利领域与古井贡酒进出不到0.4亿元，营收领域和净利领域也齐高于迎驾贡酒。

关联词，从2018年运转到2021年，口子窖的营收领域虽高于迎驾贡酒，但与古井贡酒的营收差距扩大至了82.41亿元。2022年，口子窖的营收领域被迎驾贡酒反超，两家公司的营收差距为3.7亿元。同庚，口子窖与古井贡酒的营收领域差距扩大至115.78亿元。

到了2023年，口子窖与迎驾贡酒的营收差距扩大至7.58亿元，与古井贡酒的营收差距扩大至142.92亿元。

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不错说，只是几年的时辰，口子窖不仅丢掉了徽酒“老二”的位置，还在掉队的路上越走越远。当今，A股共有20家白酒上市公司。同花顺露馅，2023年口子窖营收、净利润排行分歧为11位和10位。而2017年口子窖营收、净利润排行分歧为8位和6位。

在这么的处境下，口子窖若是再不主动进行“变革”，那么掉队成“徽酒四朵金花”中的临了一朵，也不是莫得可能。

03

为什么会出现这么的所在？

这背后的原因纷纭复杂，高端化受阻、宇宙化拓展笨重以及“大商模式”的安宁式微齐是不可漠视的要素。关联词，一位曾是口子窖针织滥用者的不雅点引东谈主深想，他对《逐日财报》暗示：“口子窖特等化后，天然素养了一批以徐进为首的亿级富豪，但公司的商场显露却每下愈况，这很猛进程上与照应层的想路和才智滞后关系。”

从数据上看，这一不雅点并非口耳之学。把柄东方金钱网的数据，措施2024年三季度末，口子窖的大鼓吹徐进和刘安省分歧抓有公司19.41%和10.61%的股份。值得注见识是，刘安省抓有的股份中，有价值6347.35万元的股份被质押，约2882.39万股。

此外，黄绍刚、范博、朱成寅等行为徐进与刘安省的一致行动东谈主，也存在股权质押的情况。天然大鼓吹减抓质押在股市中并不陌生，但实控东谈主的这些动作无疑会对投资者的信心产生一定影响，尤其是当质押数目较大时，可能激励公司股权结构的变化、照应层的悠扬以及股价的波动。

值得一提的是，口子窖的骨子措施东谈主之一刘安省在2024年第三季度减抓了股份。公告露馅，刘安省因个东谈主原因，在2024年9月4日至9月5日通过巨额往来的形势向一致行动东谈主徐进转让了650万股。若以口子窖第三季度最低股价33.88元/股筹办，刘安省这次减抓套现款额逾越2亿元。而据其他行业媒体此前报谈，刘安省在2018年至2020年本领已累计套现约5.28亿元。

此外，口子窖的高管薪酬也激励了商场的良善。副总司理兼董事会书记徐钦祥2023年的薪酬接近190万元，仅次于公司董事长徐进的364.4万元。这一年薪远超白酒行业董秘的平均薪酬水平，在白酒上市公司董秘薪酬榜中排行靠前。关联词，从2019年到2022年，徐钦祥的薪酬抓续增长的同期，公司的功绩却呈现下滑趋势。这种薪酬增长与功绩下滑的赫然对比，无疑加重了外界对口子窖照应层才智的质疑。

不丢脸出，口子窖在面对功绩增长逆境的同期，照应层抓股质押、减抓以及高薪薪酬等问题也激励了商场的豪迈良善。这些问题不仅可能对公司解决结构和投资者信心产生影响，还可能进一步加重公司的功绩下滑趋势。

因此性爱电影，口子窖需要真切反想并调遣策略，以应付日益热烈的商场竞争和抑遏变化的商场需求。同期，照应层也应将眼神放长久，扬弃短视行动，真确以公司的永远发展为重。只须这么，口子窖才能从头找回商场的招供，终了可抓续的发展。