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9月30日，中信证券发布研报，初度遮蔽汇清醒鸠合(9878.HK)赐与“增握”评级。研报不雅点觉得，汇清醒不才千里市集做事商中酿成了“赋能而非替代”的特有定位，有用王人集零卖商家，买卖步地的盈利逻辑已获市集充分考据。

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与此同期，在战略、市集束缚升温回暖的配景下，近期港股市集握续拉升，带来强盛的得益效应，汇清醒鸠合看成下千里零卖龙头股迎来大幅反弹行情。门径30日收盘，汇清醒鸠合高开高走，收报21.90港元/股，涨幅达11.17%，股价创近两个月新高。

中国下千里市集具有东说念主口基数大、破坏韧性强、市集空间广等性情。据沙利文《2023年中国下千里市集零卖行业ToB做事白皮书》统计涌现，下千里市集破坏范畴由2017年11.8万亿元增长至2022年17.6万亿元，五年复合增长率达8.3%，较一二线城市具有更大的市集范畴和更高的市集增速。据中信证券测算，下千里零卖市集的主导地位握续，瞻望到2026年下千里市集配偶店B2B往来范畴有望达到2万亿。

看成国内下千里零卖市集领军企业，汇清醒鸠合领有巨大的供应链上风，通过一站式SaaS处理决策匡助州里配偶店知足当地州里客户的购物需求。门径2023年末，公司已遮蔽寰宇21个省份、超2.5万州里，相配是三线以下城市以及村县区域，酿成束缚完善的下千里市集零卖生态系统。

不才千里市集范畴大、破坏韧性足的市集环境下，汇清醒鸠合霸术发展迎来营收范畴、盈利智商的握续增长。财报涌现，2019年到2023年，公司营业收入复合增长率达17%，举座保管较快增长。

现在，汇清醒已酿成以往来业务和做事业务为中枢的双轮开动买卖步地。中信证券分析觉得，往来业务蕴蓄的会员店资源，为门店SaaS+做事提供壮健的客户基础；同期做事业务的握续渗入，提高了客户粘性，减少了往来业务会员零卖门店的流失率，反过来强化往来业务的可握续性。

往来业务方面，汇清醒深耕布局破坏电子、农业出产贵寓、家用电器、交通出行、家居建材、酒水饮料、洗化日用等七大品类，鼓舞头部品牌息争与自有品牌迷惑相联结的一站式供应链发展。其中，在自有品牌迷惑方面，公司打造了产业一体化的立异供应链步地，最初在家电、农资行业孵化产销一体假名目，推出了“阿尔蒂沙”、“汇种沺”等品牌，极地面升迁了供应链拆伙与往来业务的价值产出。

做事业务方面，汇清醒通过提供数字化处理决策与定制化营销做事，加强供应链路数字化体系的迷惑，握续升迁用户粘性。针对小店零卖痛点，公司提供的门店 SaaS+做事与买卖处理决策深度契合下千里零卖市集需求，并通过线下团队提供营销提醒等互异化做事，永久息争用户数及粘性握续增长、增强。

中信证券分析觉得，汇清醒鸠合具备优质的一站式供应链智商与隆起的线下业务拓展智商，往来业务与做事业务相互协同，双轮开动发展。跟着需求增长、竞对离场，汇清醒的区域拓展程度有望进一步加快，后续公司收入、利润后劲将赢得握续开释，瞻望2024E~26E公司经调归母净利润5.44/6.90/8.19亿元，抽象评估赐与公司运筹帷幄价23港元/股，初度遮蔽赐与“增握”评级。