这一边，马斯克执掌的贸易航天公司 SpaceX 估值达到 3500 亿好意思元（约合东说念主民币 25000 亿元）蝴蝶谷中文网，一举成为大家估值最高独角兽企业。

另一边，近日好意思国卫星通讯运营商 Ligado 负责恳求收歇，累计融资超 100 亿好意思元（约合东说念主民币 733 亿元）险些打了水漂。

公司也曾的掌舵东说念主恰是电影《大空头》的原型之一，凭借作念空次贷而一举成名的华尔街投资东说念主 Philip Falcone。2010 年，他一举参预 40 亿好意思元押注 4G 卫星收集，却遇到东说念主生最大滑铁卢。

Ligado 已放射的通讯卫星

缔造十多年，Ligado 曾试图完毕天下上第一个同期使用卫星和大地基站的贸易迁移卫星办事。从 4G 折腾到 5G，连业务许可都没拿到，总融资却逾越 100 亿好意思元，最终一齐烧钱走向了幽谷。

细细复盘下来，警钟长鸣。

一家卫星独角兽倒下

融资超 100 亿，大佬云集

Ligado 的故事，要从一位颇具传闻颜色的投资东说念主提及。

Philip Falcone，1958 年出身于明尼苏达州一个凋残的铁矿石开采小镇。童年是一段吃力日子，侥幸的是凭借冰球畅通员特长，Falcone 考入哈佛大学。毕业后，他决定去华尔街试试红运，但一运行处处碰壁。

直至 2001 年，有东说念主向 Falcone 伸出橄榄枝，出资 2500 万好意思元创办对冲基金 Harbinger Capital。而后数年，Falcone 极其擅长作念空，赚取了数十亿好意思元。

浊世出英杰。鼎新出当今 2007 年，百年不遇的金融危急爆发，商场哀鸿遍地之际，Falcone 靠作念空次级典质贷款，旗下基金收益率最高达 170%，已往净赚 110 亿好意思元。过后，Falcone 与投资大鳄索罗斯、保尔森等一都接管好意思国国会问讯，知道作念空行径，他们亦然电影《大空头》的原型。

自此，Falcone 一举成名。火爆时资金流入数目无法念念象，以致一度弄不清谁在转账。这一年，他旗下机构基金范围到达了惊东说念主的 260 亿好意思元，缔造 7 年涨了 1040 倍。

这位华尔街之狼，将下一个造富主义对准了 4G 卫星。但没念念到这会成为工作糊口最大滑铁卢。

其时 iPhone 横空出世并大获告捷，迁移互联网时期拉开序幕，无线通讯呈现爆发式增长态势。而资源有限的宽带卫星频谱，成了兵家必争之地。2010 年 3 月，Falcone 通过对冲基金 Harbinger Capital 文牍完成收购卫星通讯公司 SkyTerra，并以此为主体缔造 LightSquared，这即是故当事人角 Ligado 的前身。

在 Falcone 的蓝图中，LightSquared 领有 L 波段频谱，畴昔将打造隐敝北好意思的 4G 无线迁移收集，与通讯巨头 AT&T 和 Verizon Wireless 一较险峻。按照其时每兆赫约 1 好意思元的价钱推敲，初步推敲价值至少达 140 亿好意思元。

遴荐亲身下场蝴蝶谷中文网，Falcone 有我方的念念法，" 100% 掌控公司，才有更大赢面。"毫无疑问，这是一场豪赌，业内并不看好。恰逢此时，因 Falcone 从对冲基金借款支付上亿元个东说念主所得税而受到走访。投资者运行不悦，高盛、黑石集团以及待业金机构纷纷撤资。到 2010 年底，他的对冲基金钞票缩水至约 80 亿好意思元。

一心全力冲击的 Falcone 在两年时候内向 LightSquared 参预近 40 亿好意思元，并屡次引进外部投资者，还斥资约 10 亿好意思元购买两颗波音 702HP 通讯卫星，其中一颗于 2010 年告捷放射。

但是侥幸之神并未再次迷恋。还未比及第二颗卫星上天，2012 年 5 月，LightSquared 恳求收歇保护。而 Falcone 也屎滚尿流，次年因证券讹诈被处罚数年从业禁令，险些再未出山。

历程漫长重组，LightSquared 获取更生，2016 年改名为 Ligado Networks，并于 2020 年文牍融资 38.5 亿好意思元，领投契构是摩根大通，以期鼓动 L 频谱部署 5G 收集。据 PitchBook 数据高傲，Ligado 共筹集 107 亿好意思元。

没念念到的是，Ligado 最终照旧未逃过收歇红运。资历了十多年漫漫长路，如今轰然坠落。

谁杀死了它？

唏嘘之余，Ligado 的案例值得细细复盘。

名义上看，公司收歇最径直的原因是其本事长期未获取最终许可。

这要从数十年前提及。Ligado 的前身公司建议缔造天下上第一个轮廓卫星隐敝及 4G-LTE 大地收荟萃继的迁移通讯系统。其时的主畅通讯运营商在争夺传统的低经常谱，他们则但愿运用卫星高经常谱从信号塔向智高手机传输无线数据。

看起来俨然是一场卫星通讯产业的剧变。好意思国联邦通讯委员会（FCC）于 2004 年头度向 SkyTerra 颁发了成随即面和卫星轮廓通讯收集的许可证。值得把稳的是，亦然这年，感觉智慧的 Falcone 运行鼎力买入 SkyTerra 股份。

可惜的是，FCC 示意允许，并不料味着最终成行。待到 Falcone 饶有酷爱地缔造 LightSquared，2011 年公司获取 FCC 初步批准，但该合同附带了首要警戒：因拟罗致的卫星频段对 GPS 开发可能形成侵略，需要先处理这个要津问题。

接下来，LightSquared 与 GPS 行业定约、联邦政府之间进行了漫长的辩护、听证会和讼事，全无遵守。直到 2012 年，FCC 叫停 LightSquared 的 4G 业务，随后公司第一次收歇。

直到 Ligado 这次收歇前仍旧未开脱这一纠纷。2020 年，FCC 不顾反对声息，投票授予 Ligado 缔造 5G 收集许可，遵守好意思国国防部在内的各级机构为此提交了至少七份否决示威书。两年后，仍因可能存在 GPS 侵略，公司业务堕入停顿。

出兵未捷身先死，卫星通讯骨子上依然 To G 家具。莫得许可，何谈畴昔。简而言之，当卫星互联网已是势在必行，6G 逐步成为现实。Ligado 却原地不动，囿于争吵十多年的 GPS 侵略问题，其新本事尝试在一运行就注定了失败结局。

从 4G 折腾到 5G，参预上百亿好意思元并争取十多年后，Ligado 隐敝北好意思的 5G 收集化为乌有，投资机构早已令人作呕，融资再无可能。Ligado 仅从卫星办事中获取探求收入，据探求文献泄漏此去年收入约为 2000 万好意思元，但是债务却如山倒，收歇时 Ligado 总债务达 86 亿好意思元。

而细看下来，Falcone 等投资东说念主的冒进加快了 Ligado 的灭一火。

这个行业并非莫得先驱，如 AT&T 转而归并其他有运营许可证的公司，先作念深信的生意。而 Ligado 无论四六二十四放射了卫星，自发部署大地信号塔，为此耗资多数。推行上，公司所领有的中枢钞票卫星频谱，亦然从卫星通讯公司 Inmarsat 租出，多年来破耗逾越 17 亿好意思元。

如今，Ligado 讼事缠身，不仅称多年前放射的 SkyTerra 1 通讯卫星已损坏，建议数亿好意思元的保障索赔，还平凡告状供应商、配结伴伴乃至联邦政府。

"导致公司收歇的并不是作念空，而是过度杠杆化的钞票欠债表、恶运的管制有缱绻以及有劣势的贸易规划。"这是 Falcone 已往为作念空行径辩解的金句。颇具宿命感的是，如今也不错视作 Ligado 失败的注解。

创投圈最烧钱的赛说念

天外竞争开启

Ligado 的失败并非个例。

先看最新一幕，2025 年起原，德国电动垂直起降（eVTOL）航行器明星公司 Volocopter 负责发布公告，已恳求启动收歇方法。至此，这个缔造于 2011 年的低空始祖从前驱变成了先烈。

无独到偶。相似是航空航天领域，去年年底，英国天外发动机公司 Reaction Engines 融资失败后进入收歇方法。这家公司堪称将高妙音速航行变为现实，透澈转变进入天外的格式。缔造 35 年来融资数亿英镑，遵守草草已矣。

不错看出，他们有着共同的资历：空有卓越时期的本事立异，本身清寒造血智商，财务失衡，融资受阻，最终无奈倒下。

但是一半海水一半火焰。去年底，SpaceX 估值一举推至约 3500 亿好意思元（约合东说念主民币 25000 亿元），成为大家估值最高独角兽企业。埃隆 · 马斯克曾在一次采访时说，"把火箭奉上天的，不单是是本事，还有本钱。钱，就是‘燃料’。"

咱们将眼神投向国内贸易航天赛说念，相似热气腾腾。2024 年，贸易航天赛说念掀翻一波融资热潮。据投资界不都备统计，去年全年航空航天领域融资事件逾越 100 起，其中有 10 次单笔 5 亿元以上融资。

以星际荣耀为例，本年 9 月完成 7 亿元东说念主民币 C 轮及 C+ 轮融资，永别由新鼎本钱和四川产业振兴基金投资集团有限公司领投，京铭本钱、汇铸本钱、安吉频波罗、什邡恒新缔造、沉马基金等机构跟投。

稍早前，深蓝航天文牍完成 B3 轮计谋融资，由正悦投资正合云帆基金投资；同期，天兵科技文牍完成超 15 亿元 C+ 轮融资；此外，上海垣信卫星完成 67 亿元东说念主民币 A 轮融资，气势豪华；东方空间文牍完成近 6 亿元东说念主民币 B 轮融资 ..... 背后均站着长长的投资东说念主戎行。

这亦然城市间产业角逐竞赛。北京、上海、广东在内的多地政府接踵出台撑捏贸易航天发展政策和产业基金。

背后原因不难清醒。贸易航天算作典型的链主型行业，研发、坐褥触及险些通盘工程学科。从材料、制造再到应用，产业链各方面的带动效应和需求强。

比较城市之间的厉害比拼，投资东说念主更为平安。一位终年怜惜硬科技领域的 VC 直言，对比海外的贸易航天程度，国内才走了不到 1/3，还有很长一段路要走，但机遇渊博于挑战。

中科创星首创结伴东说念主米磊曾坦承，比较海外，国内头部整星整箭企业融资还不够。中国需要有实在意旨上的贸易卫星链主企业，源远流长地放射卫星，通盘产业链才会被带动起来。越教训的行业，衔尾度越高……才气完成贸易闭环。

无疑，这场追赶天外的竞赛刚刚拉开帷幕。而算作创投圈最烧钱的赛说念，注定了惟一少数东说念主大要走到畸形。

本文来源投资界，作家：王露，原文：https://news.pedaily.cn/202501/545366.shtml

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