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9月30日，中信证券发布研报，初度掩盖汇领悟汇聚(9878.HK)给以“增捏”评级。研报不雅点合计，汇领悟鄙人千里商场奇迹商中酿成了“赋能而非替代”的独到定位，灵验纠合零卖商家，交易口头的盈利逻辑已获商场充分考证。

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与此同期，在策略、商场不断升温回暖的布景下，近期港股商场捏续拉升，带来强劲的赢利效应，汇领悟汇聚当作下千里零卖龙头股迎来大幅反弹行情。纵脱30日收盘，汇领悟汇聚高开高走，收报21.90港元/股，涨幅达11.17%，股价创近两个月新高。

中国下千里商场具有东谈主口基数大、阔绰韧性强、商场空间广等特质。据沙利文《2023年中国下千里商场零卖行业ToB奇迹白皮书》统计清楚，下千里商场阔绰规模由2017年11.8万亿元增长至2022年17.6万亿元，五年复合增长率达8.3%，较一二线城市具有更大的商场规模和更高的商场增速。据中信证券测算，下千里零卖商场的主导地位捏续，瞻望到2026年下千里商场配偶店B2B交往规模有望达到2万亿。

当作国内下千里零卖商场领军企业，汇领悟汇聚领有遍及的供应链上风，通过一站式SaaS管束决策匡助州里配偶店称心当地州里客户的购物需求。纵脱2023年末，公司已掩盖宇宙21个省份、超2.5万州里，非常是三线以下城市以及村县区域，酿成不断完善的下千里商场零卖生态系统。

鄙人千里商场规模大、阔绰韧性足的商场环境下，汇领悟汇聚运筹帷幄发展迎来营收规模、盈利智商的捏续增长。财报清楚，2019年到2023年，公司营业收入复合增长率达17%，合座保管较快增长。

当今，汇领悟已酿成以交往业务和工功课务为中枢的双轮初始交易口头。中信证券分析合计，交往业务蕴蓄的会员店资源，为门店SaaS+奇迹提供矫健的客户基础；同期工功课务的捏续浸透，提高了客户粘性，减少了交往业务会员零卖门店的流失率，反过来强化交往业务的可捏续性。

交往业务方面，汇领悟深耕布局阔绰电子、农业坐褥贵寓、家用电器、交通出行、家居建材、酒水饮料、洗化日用等七大品类，激动头部品牌协作与自有品牌建筑相蛊惑的一站式供应链发展。其中，在自有品牌建筑方面，公司打造了产业一体化的革命供应链口头，最初在家电、农资行业孵化产销一体化模样，推出了“阿尔蒂沙”、“汇种沺”等品牌，极地面提高了供应链后果与交往业务的价值产出。

工功课务方面，汇领悟通过提供数字化管束决策与定制化营销奇迹，加强供应链路数字化体系的建筑，捏续提高用户粘性。针对小店零卖痛点，公司提供的门店 SaaS+奇迹与交易管束决策深度契合下千里零卖商场需求，并通过线下团队提供营销引导等互异化奇迹，长久协作用户数及粘性捏续增长、增强。

中信证券分析合计，汇领悟汇聚具备优质的一站式供应链智商与高出的线下业务拓展智商，交往业务与工功课务相互协同，双轮初始发展。跟着需求增长、竞对离场，汇领悟的区域拓展进度有望进一步加快，后续公司收入、利润后劲将得到捏续开释，瞻望2024E~26E公司经调归母净利润5.44/6.90/8.19亿元，概括评估给以公司目的价23港元/股，初度掩盖给以“增捏”评级。